黄晓明谈秀恩爱质疑：不是故意的
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首席微观分析师：马家进
研讨助理：孙文婷
摘要
2024年美国大选尘埃落定，特朗普提早确定胜局，敞开“特朗普2.0年代”，并且时隔100多年，重现了克利夫兰总统“初度胜选—连任失利—重整旗鼓”的“传奇”阅历。关于特朗普的方针主张及对中美经济和财物价格的影响，详见前期陈述《美国大选前夜：“特朗普2.0”VS“哈里斯意外”》。
本文要点答复三个问题：
榜首，特朗普连任失利后为何又能重整旗鼓？背面既有选举准则导致的偶尔，也是美国经济社会局势改动的必定。
第二，“特朗普2.0”将对我国带来哪些影响？一是直接冲击我国出口，二是约束我国高科技范畴开展，三是人民币汇率和A股或许承压，四是对我国财务和钱银方针构成搅扰。
第三，我国应怎么应对？镇定镇定，以内部方针、变革和预期确实定性对冲外部的不确定性，凝集一致、共渡难关，只需内部方针和变革到位，能够将外部冲击降至最低，终究影响取决于内，详细可从方针、变革、出口、出海和科技立异等方面下手。
危险提示：美国对华方针超预期、世界经济政治局势改动超预期
正文
一、特朗普连任失利后为何又能重整旗鼓？
特朗普于2016年意外胜选，2020年连任失利，2024年重整旗鼓，是继格罗弗·克利夫兰（1884和1892年胜选）后第二位两度中选且任期不接连的美国总统。特朗普“传奇”的大选之路，既有选举准则导致的偶尔，也是美国经济社会局势改动的必定。
近三届的美国总统大选，实际上是由5个摇晃州（宾夕法尼亚州、密歇根州、威斯康星州、亚利桑那州、佐治亚州）的选情决议的。2016年均支撑特朗普、2020年均转向拜登、2024年又重投特朗普，5个州的选举人票总数超70票，直接决议了总统宝座花落谁家。
首要，美国总统大选的共同准则导致了“得摇晃州者得全国”。美国总统大选并非一人一票的直接选举，普选票的胜者未必是终究的胜者。2016年希拉里的普选票比特朗普多出近300万票，总得票率高出2.1个百分点，但仍然败选。美国总统大选施行“选举人团”准则，50个州和华盛顿特区别离具有不同数量的选举人票，总数为538票，总统提名人取得270票即可胜出。各州的选举人票采纳“赢者通吃”准则，例如2016年特朗普在密歇根州的支撑率仅高出希拉里0.23个百分点，却拿走了该州悉数16张选举人票，并终究以全国普选票46.1%和选举人票56.5%的支撑率赢得大选。
其次，美国制造业外流与铁锈地带式微导致民主党失掉三个重要的铁票仓，为特朗普胜选发明时机。宾夕法尼亚州、密歇根州、威斯康星州地处五大湖区，原先是美国的工业重镇，也是工会主导的民主党优势区，1992-2012年期间一向支撑民主党，被称为“蓝墙”三州。但跟着美国制造业继续外流，当地的蓝领工人阅历赋闲、收入下降、社区衰落、梦想破灭，民主党影响力大幅削弱，所以3个州从“蓝州”变为摇晃州。3个州的选举人票算计为46票（2024年因人口占比减少而降至44票），假如没有倒戈，2016年特朗普底子无法胜选（特朗普加征关税、推动制造业回流等方针主张赢得了当地很多底层蓝领工人的支撑），2024年或许也将以2票之差惜败。
终究，选民对现状的不满是摇晃州频频转向的重要原因。2016年美国民众厌恶了建制派的精英主义和对底层民众利益的无视，日益严重的贫富分解引发社会撕裂和民粹主义鼓起，因而反建制的特朗普乘势而上；2020年特朗普应对疫情不力引发大众不满，许多不喜欢特朗普方针主张和行事风格的共和党选民和无党派选民也挑选支撑拜登；2024年通胀和移民问题成为选民最重视的议题，拜登政府表现欠安，民众寻求改动，所以特朗普得以再度登台。
“特朗普2.0年代”：为何重整旗鼓？对我国的影响及应对
粤开证券首席经济学家、研讨院院长：罗志恒首席微观分析师：马家进研讨助理：孙文婷摘要2024年美国大选尘埃落定，特朗普提早确定胜局，敞开“特朗普2.0年代”，并且时隔100多年，重现了克利夫兰总统“初度...
本报（chinatimes.net.cn）记者王兆寰 两会报导
3月4日，A股正式进入“两会时刻”，军工、半导体、机器人等板块再次迸发，三大股指呈现分解；科创50指数上涨1.72%，北证50指数上涨3.24%。
据同花顺计算显现，在主力资金净流入职业排行中，军工配备流入24.66亿元，半导体流入24.62亿元，位居榜首和第二；轿车零部件流入15.35亿元，位居第三。
一起，在个股主力资金净流入排行中，紫光国微流入9.47亿元，位居A股榜首，银轮股份和赛为智能别离流入6.32亿元和6.16亿元，位居第二和第三。
中信建投最新陈述指出，短期内自卖自夸将坚持震动整固。跟着两会举行以及三月末成绩雨后初霁期的到来，方针和企业财报的重视将上升。
中期来看，需求回稳与供应缩短带来的盈余瞬间与资金流入等中期环境没有改动，资本自卖自夸的变革盈利也仍将继续，工业趋势一致下，科技生长板块仍为主线，从全球比较与挑选的视点来看，我国财物决心重估的中期趋势估计也将连续。
军工科技大幅反弹
3月4日，A股自卖自夸小幅震动，三大指数呈现分解，到收盘，沪指上涨0.22%，深成指上涨0.28%，创业板指人世0.29%，北证50指数上涨3.24%，全自卖自夸超4000只个股上涨。
其间，军工板块震动走强，洪都航空、北方长龙、缩短配备、立航科技等个股涨停；半导体午后以身许国大涨，首要会集在Risc-V方向，芯原股份、安路科技等收成“20cm涨停板”；人形机器人板块再度反弹走强，杭齿行进、智微智能、万马股份等个股涨停。
“跟着两会的举行，以及我国对原产于美国的部分进口商品加征关税的最新反响，短期内自卖自夸趋势性人世的或许性较低。”一位上市券商首席战略剖析师在承受《华夏时报》记者采访时如是说。
在他看来，3至4月的自卖自夸将逐渐进入查验成绩基本面阶段，资金更倾向于寻觅一些有方针支撑和成绩支撑的低位方向。一起，自卖自夸短期的快速回落开释获利盘，职业板块的中期走势会更健康，AI等科技范畴的开展前景仍然宽广，调整过后会从头迎来新的时机。
该剖析师直言：中期来看，在方针“稳”的大基调下，A股下行空间有限，出资者应防止盲目杀跌，利用回调优化持仓结构，聚集成绩与方针双主线装备上。
华金证券最新陈述指出，增量资金流入还有空间，春季行情未完。依据历史经验复盘，两会前工业趋势向上职业占优、两会后方针导向型以及大消费职业占优。当时看，高景气职业指向TMT、新能源、医药等生长性职业，方针导向型职业指向科技立异方针催化下的TMT、扩内需方针催化下的家电、轿车、消费电子等。
力挺科技股
可以看到，在阴历新年后，以DeepSeek为代表的科技股全面引爆。证监会更是屡次发文力挺。
2025年2月7日，证监会在资本自卖自夸做好金融“五篇大文章”的《施行定见》中提出，全力支撑优质科技型企业发行上市。
2025 年 2 月 24 日，证监会主席吴清也发表文章称将支撑具有新工业新技术新业态的优质企业融资。
鸿风财物出资总监黄易在承受《华夏时报》记者采访时表明，这些方针关于A股科技股将有长时间深远的积极影响，其一，拓展完善优质科技型企业的上市途径，有助于构成科技企业创业浪潮、引导一级自卖自夸出资优质科技企业风向，为A股供应更多的优质科技标的。
其二，有助于A股科技职业价值重估，提高全体估值水平；其三，有助于优质科技企业继续加大研制，提高企业科研实力与竞赛优势，为成绩增加奠定根底，从而推动股价长时间上涨。
黄易剖析以为，近期科技股的兴起与2023年不同，现在有很强的基本面要素，不仅仅是主题炒作。DeepSeek大模型的开源、算力本钱大幅下降带来全社会各职业需求的极大迸发，人形机器人要害部件的打破，支撑科技职业开展的相关方针连续出台，相关科技工业链开端进入景气上升周期。
“科技板块的牛市仅仅刚刚开端，短线或许会有重复，有调整，但中长时间的继续性是不容置疑的。”黄易直言。
融智出资基金司理夏风景在承受《华夏时报》记者采访时表明，新年以来，外资大行不断调高我国财物的评级，民营企业座谈会后，科创成为全自卖自夸的一致，互联网和科技企业强势走高，因为龙头股多在海外上市，所以海外财物走势会更强一些。
夏风景进一步指出，跟着决心的逐渐建立，全体估值的康复，会逐渐向先进生产力制作、消费等方向传递，并从而影响到整个A股财物的修正，行情将会进一步的深化。
桓睿天泽总司理莫小城以为，出资的实质在于开掘长时间优质的公司，而非过火聚集于短期不坚定。当时自卖自夸的大方向已然明晰——A股正处于牛市初期。科技板块仍然或许是本轮行情的中心主线。即使短期内或许呈现必定起伏的回调，但这恰恰是牛市初期的典型，在不坚定中逐渐向上推动。
关于出资者而言，要害在于坚持持有那些真正被轻视且具有长时间确定性的优质公司，防止因短期自卖自夸不坚定而不坚定。
“虽然AI与芯片等范畴短期内仍或许是自卖自夸热门，但需求警觉的是，AI职业现在尚处于开展初期阶段。这意味着当时体现杰出的企业未必可以在未来继续抢先，整个职业的竞赛格式仍在不断演化傍边，因而很难找到具有极高长时间确定性的出资标的。”莫小城如是说。
在他看来，相较之下，医药及消费范畴则展现出更强确实定性。这些职业中存在不少既优质又相对被轻视的公司，值得出资者给予更多重视。
3月自卖自夸表达布局
东吴证券以为，自卖自夸有望连续震动上行的格式，但也面临着一些应战。从微观层面来看，国内经济数据的逐渐瞬间将为自卖自夸供应基本面支撑。方针面上，两会布景下，自卖自夸关于方针利好的预期不断升温，尤其是在消费影响、科技立异支撑等方面，或许会有新的方针举动出台，这将为相关板块带来新的机会。
但是，自卖自夸也存在一些不确定性要素。海外自卖自夸的不坚定，特别是美股的走势，或许会对 A 股自卖自夸心情发生必定的影响。
当时自卖自夸纠结点在于战术层面AI相关主题是否进入兑现期，在东吴证券看来，近期盘中的调整仅仅活泼资金再平衡，战略层面看，方针、估值、成绩三重底已过，全年天翻地覆坚持对自卖自夸全体的达观情绪。
安爵财物董事长刘岩以为，从中长时间来看，科技工业的景气量仍在提高，AI、半导体、人形机器人等范畴的工业趋势明晰，后续仍有较大的开展空间。AI和芯片板块的中长时间逻辑仍然明晰。
中信证券最新陈述指出，估计3月的两会在科技立异、供应侧反内卷和需求侧扩内需三大方面均有推动。科技范畴的工业方针或许会触及“AI+”举动、机器人以及低空经济；供应侧的方针或许有四个方向，抒发双碳束缚、收购提标、兵以诈立部分出口退税以及鼓舞并购重组；需求侧的方针整体包括完善社会保障、扩大消费补助至服务业范畴和稳住楼市股市。
展望春季，跟着方针在三大范畴的推动和发力，决心修正将从科技范畴逐渐分散到经济范畴，美国对华约束的加强或是自卖自夸在春季的最大一次应战，但也是决心全面修正的试金石。
陈述以为，我国的新赛道在萌发，具有千亿美金市值潜力的新中心财物在扩容，一起传统赛道龙头傍边约有30%的公司连续呈现运营拐点；港股的行情还在前期，而前期相对滞涨的A股中心财物正加快出清，未来GARP战略或接力极致弹性战略，我国的中心财物有望迎来春天。
责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶
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